Author：AMBCrypto

自2月24日星期一以来，比特币（BTC）经历了显著的短期波动。在过去的五天里，其价格从6.66万美元跌至6.25万美元，并在2月25日反弹至7万美元。

截至发稿时，这波涨势正在回落，比特币交易价格为 6.6 万美元，24 小时内下跌了 3.25%。

加密货币市场参与者很快将市场波动归咎于Jane Street、Wintermute和其他一些未具名的宏观对冲基金。但AMBCrypto指出，当前的长期抛售潮并非始于2月份。

这一切可以追溯到10月10日的事件，而此后的损失也是……的一部分。循环重置。 这抛售压力正在缓解但市场全面重新积累的过渡似乎还遥遥无期。

2月份的负利率进一步强化了空头掌控市场的观点。市场情绪疲软，价格反弹后迅速回落。

解决比特币周期指标发散问题

加密货币分析师小阿克塞尔·阿德勒指出异常MVRV-Z评分该指标衡量市值与实际市值之间的标准化偏差。负值表示市场价格低于链上“公允价值价格”。

截至撰稿时，MVRV Z 值（Z 分数）为 -2.28，此前在 2 月 5 日跌至局部低点 -3.38。作为参考，2018 年 12 月的低点约为 -1.6，2022 年 11 月为 -1.4。

分析师得出结论，相对于已实现市值而言，市场正处于统计上异常的压缩区间。其背后的原因可能是ETF的出现。这提高了网络的成本基础，有助于解释Z值极端的情况。

在MVRV Z评分创下历史新低的同时，比特币NUPL 指数为 0.197，处于市场情绪标记为“希望”的区域。通常情况下，指数跌破 0 才标志着周期底部。

AMBCrypto此前的一份报告中也曾发出过同样的警告。市值投降尚未出现，可能需要数月才能实现。

另一个需要关注的指标是长期持有者MVRV。它仅考虑持有时间（具体而言，是指UTXO生命周期）超过155天的BTC。如果该值低于1，则意味着即使是这部分BTC，平均而言也处于亏损状态。

截至发稿时，LTH MVRV 为 1.61。结合短期看跌压力，比特币价格确实存在跌至 6 万美元的风险。跌破这些低点可能引发大规模抛售潮，甚至导致市场崩盘。

最终总结

• MVRV Z 分数从数学上强调了比特币在历史上被低估，但其他链上指标暗示比特币还有进一步下跌的空间。

• 比特币长期投资者可以考虑在价格出现崩盘行情时保持观望，然后再慢慢重新入场。