作者：Web3区块侠

比特币会归零吗？自2025年创下历史高点后，比特币已腰斩逾50%，导致整个加密市场超过2万亿美元的市值蒸发，引发市场对数字黄金叙事的全面质疑。“比特币归零论”是分析师为了流量刻意制造的危言耸听，还是基于链上数据与杠杆结构的客观预警？下面我们将从市场属性质变、机构杠杆传导、矿工投降信号三个维度，深度解析比特币归零背后的真实逻辑。

比特币身份危机：从数字黄金沦为高贝塔科技股

比特币归零背后是其市场属性的根本转变，它已不再是独立的数字黄金，而是沦为与科技股高度联动的高贝塔仓位。

数据显示，2月份美国"比特币归零"搜索热度飙升至100分峰值，而比特币与软件板块ETF（IGV）的走势几乎完全同步。代表机构信心的美国比特币ETF在2026年开局净流出高达45亿美元，创上市以来最差纪录。

截至2月26日比特币ETF总览

这种属性质变，使得“机构杠杆”成为悬顶之剑。正如迈克尔·伯里警告，若比特币再跌10%，像Strategy这样深度绑定比特币资产负债表的企业将面临数十亿美元的账面亏损，可能触发强制平仓的“死亡螺旋”。

简单来说，我们看到的比特币归零恐慌，实际上是杠杆清算的连锁反应正在逼近。

死亡螺旋的传导机制：从杠杆清算到矿工投降

我们看到，比特币归零背后的死亡螺旋，是一场从流动性枯竭开始的连锁崩盘。

首先，市场深度较去年10月高点已萎缩超30%，小额卖单就能引发雪崩。紧接着是杠杆清算的噩梦，2月6日单日就有43万人爆仓，超20亿美元灰飞烟灭，形成了“下跌-爆仓-再下跌”的恶性循环。更危险的信号来自链上，Glassnode数据显示，衡量市场盈亏的90天已实现盈亏比已跌破1，这是自2022年熊市以来的首次，表明每笔卖出都在实现亏损。

衡量市场盈亏的90天已实现盈亏比已跌破1

最后，当币价长期低于生产成本（目前约8.7万美元）时，矿工被迫加入抛售行列。全球算力第一的矿企Bitdeer甚至清空了所有比特币储备，彻底转向AI业务求生。这四环相扣，构成了一个自我强化的死亡螺旋。

提醒：死亡螺旋的本质是市场对高杠杆和脆弱结构的自我清算，敬畏风险是唯一的生存法则。

结论：归零是噱头，出清是必然

回到最初的那个问题“比特币归零真的会发生吗？”

从纯粹的技术逻辑看，除非发生全球网络断网或SHA-256算法被彻底攻破，否则比特币网络本身不会“归零”。但“归零”背后的恐慌性叙事，恰恰反映了市场正在经历的残酷真相：去杠杆化的出清过程。

与此同时，我们也注意到了华尔街的观点也出现了罕见的分裂。渣打银行预警比特币可能探底5万美元，而摩根大通则认为7.7万美元是生产成本支撑位 。这些观点揭示了一个核心事实：即便不发生归零，此前由宽松流动性吹起的泡沫已被刺破。

实际上，我们看到的所谓"死亡螺旋"，本质上是市场在剔除过度杠杆和投机者——正如EMJ Capital所说，这是一场"净化"：弱手被淘汰，主权财富基金、养老金这类长期资本，要等废墟重建时才肯入场。

因此，我们与其焦虑归零的噱头，不如看清一个真相：泡沫破了，但网络还在。

结语

比特币归零恐慌的根源，在于其避险叙事的崩塌与产业链基础的动摇。它更像是一个情绪化的极端叙事，而非技术层面的必然结局。但只要杠杆结构未彻底出清，死亡螺旋的传导风险就始终存在。

币界网认为，分析师的危言耸听或许过于悲观，但忽视链上数据的警示信号，才是真正的风险所在。

以上内容是关于《比特币归零背后的真相：是分析师危言耸听还是死亡螺旋开启？》的解析，了解比特币最新价格资讯请关注币界网。

免责声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文内容基于市场公开资料整理仅供参考，不构成任何投资建议。