作者：区块链网

近期，加密货币市场整体承压，市场情绪迅速转冷。恐惧与贪婪指数跌入极端恐慌低谷，情绪面已达到历史新低水平。在价格持续震荡的背景下，市场开始重新讨论一个熟悉的话题——春节行情是否仍然存在？

自2015年7月以太坊主网上线以来，其价格经历了多个完整周期。从历史走势观察，春节前后往往被部分投资者视为情绪与流动性阶段性修复的时间窗口。在若干年份中，节日期间确实出现过反弹行情，但也并非每年如此。将其简单归纳为“必涨规律”，本身就存在明显偏差。

如果仅从K线图表面观察，很容易形成春节具备“日历效应”的印象。然而，当市场结构发生变化后，单纯基于历史样本推导未来趋势的逻辑正在逐渐失效。

以太坊主网2015年7月30日上线，从2016年到2025年春节期间的价格走势如图，大部分年份上涨，今年走势会如何？

从散户驱动到机构主导：市场结构的转变

在2016年至2021年的早期阶段，加密市场仍以散户资金为主导。春节期间的返乡聚会、社交传播以及阶段性流动性释放，确实可能在体量尚小的市场中放大价格波动。

但进入近两年后，市场结构已显著变化。ETF等传统金融渠道的资金参与，使得加密资产的波动与宏观市场联动更加紧密。节假日不再是单纯的情绪窗口，而是受全球流动性、宏观数据发布节奏以及美股交易安排等因素影响。

当市场从“叙事驱动”过渡到“基本面与流动性驱动”，春节效应本身自然弱化。节日并不会自动创造买盘，尤其在缺乏新叙事催化的阶段。

叙事阶段的更替：以太坊面临的现实考验

过去几年，以太坊经历了多次技术升级，从PoS转型到扩容推进，市场围绕“超声波货币”叙事构建了长期价值预期。但随着扩容逐步落地，交易成本下降，主网费用减少，代币销毁规模波动，也引发了关于价值捕获机制的再讨论。

Layer 2生态的快速发展，一方面提升了网络使用效率，另一方面也带来了流动性分散的问题。主网收入与活动度之间的关系更加复杂，ETH价值逻辑开始从“高Gas费驱动”转向“结算层安全与信任基础设施”逻辑。

当技术利好逐步兑现，而新的宏大叙事尚未形成时，市场往往进入估值消化阶段。这种阶段性冷却，并不罕见，但情绪波动会被放大。

极度恐慌意味着什么？

当前情绪指标处于极端区间，市场普遍弥漫悲观预期。历史经验显示，在加密市场中，极端情绪往往伴随筹码再分配。

价格下跌阶段，短期资金更容易出局，而长期持有者倾向于保持仓位稳定。链上数据通常显示，在深度调整期，交易所余额可能出现阶段性下降，而长期地址持仓比例上升。这类现象并不必然意味着立刻反转，但说明市场正在完成一次内部结构重组。

值得注意的是，恐慌本身并不会自动触发反弹。真正的转折通常来自叙事更新、流动性改善或技术突破。

2026年的变量：新的引爆点在哪里？

未来几年，以太坊的核心命题或将从“扩容速度”转向“价值沉淀效率”。市场关注点正在从TVL规模转向链上真实收入、协议可持续性以及抗审查能力。

如果新的应用范式（例如更成熟的链抽象方案、意图驱动交易模型等）能够重新整合分散的流动性结构，Layer 1与Layer 2之间的价值流转逻辑将更加清晰。届时，市场情绪可能迎来阶段性修复。

但在此之前，波动仍将是常态。

在市场情绪极端化的阶段，社交媒体往往比K线更真实。近期有投资者用戏谑的方式写下这样一段打油诗，调侃多年来的持仓经历。这种自嘲式表达，本身也是周期的一部分。

一段来自社交平台的打油诗调侃：

八载持仓两茫茫，不思量，自难忘。

千次升级，无处话凄凉。

纵使相逢应不识，满脸泪，鬓如霜。

夜来幽梦忽还乡，开交易，看K慌。

四千八百，何日再重光。

料得年年肠断处，一九零零，原地躺。

结语：周期中的耐心

以太坊已经不再是早期依靠ICO热潮推动的实验网络，也不再是单纯由DeFi狂热拉动的增长故事。它正在向更成熟的基础设施阶段过渡，同时承受来自传统金融与监管环境的多重审视。

春节历史数据中那些红绿交错的数字，并不是简单的涨跌记录，而是行业演进的缩影。市场结构变了，参与者变了，驱动逻辑也在改变。

极度恐慌的环境中，情绪往往会放大不确定性。但在加密行业，真正稀缺的往往不是机会，而是穿越周期的耐心。

在这个行业里，能活过周期，本身就是优势。