Author：Coinpaper

根据一项研究，加密货币正日益表现得像一种投机性风险资产，而不是数字黄金。新研究由 Grayscale 分析师撰写。这挑战了长期以来人们认为这种领先加密货币是避险天堂的说法，至少在短期内是如此。

报告作者 Zach Pandl 在 2 月 10 日指出，尽管 Grayscale 仍然认为比特币由于其固定供应量和独立于中央银行而是一种长期价值储存手段，但最近的市场行为与这一假设相矛盾。

比特币与科技股的关联度更高

该研究发现，比特币与软件股之间已形成很强的相关性，尤其是在2024年初以来。由于担心人工智能可能会颠覆软件行业的某些领域，该行业最近面临着巨大的抛售压力。

比特币近期的下跌与2026年初以来科技股的暴跌走势相呼应。灰度指出，比特币对股票和成长型资产日益增长的敏感性反映了其与传统金融市场更深层次的融合。这一趋势的部分驱动因素是机构投资者的参与、交易所交易基金（ETF）的活动以及宏观经济风险情绪的变化。

这些变化导致比特币价格从2025年10月超过12.6万美元的峰值下跌了约50%。下跌呈波浪式，始于2025年10月的历史性抛售潮，随后在11月下旬和2026年1月又出现进一步抛售。灰度分析公司还指出，美国卖家的抛售动机强烈，并注意到Coinbase上持续存在的价格折扣。

比特币持续演进的一部分

Grayscale 强调，比特币无法作为短期避险资产不应被视为失败，而应视为该资产持续发展的一部分。

潘德尔指出，指望比特币在如此短的时间内取代黄金成为避险资产是不现实的。“黄金作为交换媒介已有数千年历史，并且在20世纪70年代初之前一直是国际货币体系的基础，”他说。

尽管比特币尚未达到类似的通用价值储存地位，但潘德尔解释说，这种局限性恰恰支持了他的长期投资理念。他认为，随着全球经济通过人工智能、自主代理和代币化金融市场日益数字化，比特币可能会朝着这个方向发展。

洞察

历史数据显示，亚马逊股票也呈现出类似的模式。在2000年至2002年期间，亚马逊股票与科技板块高度相关，之后便走出了一条属于自己的道路。机构投资者通过ETF对比特币的采用也产生了类似的效果，使得比特币不仅继承了传统投资者的资本，也继承了他们的投资行为模式。

与此同时，散户投资者越来越倾向于从技术趋势而非货币理论的角度看待比特币。社交媒体上的讨论也常常将比特币与人工智能和初创企业联系起来，而非通货膨胀或地缘政治。这种不断演变的公众舆论可能会比比特币的基本属性更具影响力。