Author：美股财经社

发行市值1850亿美元的USDT稳定币的Tether大幅缩减了其私募融资计划。

这让人对潜在的IPO产生怀疑，此前BitMEX联合创始人Arthur Hayes等加密货币内部人士的猜测曾推动了IPO的进行。

Tether最初计划以5000亿美元的估值筹集150亿至200亿美元资金。这一数字将使这家稳定币发行商跻身全球最有价值的私营公司之列。

然而，据《金融时报》报道，Tether目前考虑的融资规模可能低至50亿美元，甚至可能根本不会融资。

此次回调是在市场讨论持续升温一年之后发生的。2025年9月，Hayes重燃了关于Tether上市的猜测，暗示这家稳定币发行商的公开上市可能会盖过Circle成功推出USDC的风头。

当时，Tether的估值超过5000亿美元。这使其与SpaceX、OpenAI和字节跳动等科技和金融巨头并驾齐驱。

Hayes将潜在的上市视为一项战略举措，Tether的USDT流通量达1850亿美元，其创收结构使其比Circle更具竞争优势。

然而，投资者情绪已经抑制了这股热潮。据报道，支持者对高达5000亿美元的估值表示反对，理由是：监管审查、储备透明度问题，以及过去曾有非法使用的指控。

标普全球评级最近下调了Tether的评级，凸显了Tether对比特币和黄金等风险较高资产的敞口，进一步加剧了人们的谨慎情绪。

路透社援引标普的报道称：“标普表示，过去一年来，Tether储备中的高风险资产有所增加，包括比特币、黄金、担保贷款、公司债券和其他投资，所有这些资产的信息披露有限，且面临信用风险、市场风险、利率风险和外汇风险。Tether仍然没有提供关于其托管人、交易对手或银行账户提供商信用状况的有限信息。”

过去六个月来，加密货币市场整体下跌，进一步削弱了人们对高估值的热情，即使是对业内最赚钱的参与者也是如此。

然而，Tether的首席执行官保罗·阿尔多伊诺仍然对Tether的基本面充满信心。他认为150亿至200亿美元的估值数字是一种误解。阿尔多伊诺表示，该公司“非常乐意”零融资。

“那个数字并不是我们的目标。那是我们的极限，我们已经准备好出售了……即使一个也没卖出去，我们也会非常高兴，”报告中引用阿尔多伊诺的话说。

Tether公布2025年利润为100亿美元，比上一年下降约23%，原因是比特币价格下跌，但黄金持有的强劲回报抵消了这一影响。

由于盈利能力稳固，Tether的运营几乎不需要额外资金。这表明，此次融资活动不仅是为了筹集资金，更是为了提升信誉和建立战略合作伙伴关系。

此次融资暂停也重塑了人们对Tether IPO的预期。虽然上市已不再迫在眉睫，但监管方面的利好和战略举措仍使上市的可能性得以保留。

特朗普总统领导下的美国稳定币立法，以及Tether新推出的符合美国规定的USAT代币，可能为稳定币在国内市场获得合法性提供途径。

因此，如果市场条件改善，可以为2026年的潜在IPO奠定基础，尽管估值可能需要重新调整。

尽管如此，Tether的谨慎转向对加密货币生态系统而言却传递出更广泛的信号。作为市场上事实上的储备货币，拥有巨额国债和黄金储备，该公司的退缩凸显出市场对盈利能力和透明度的日益重视，而非炒作。

对于其他有意进军公开市场的高估值加密货币公司而言，Tether的经验或许可以作为借鉴：可持续增长和强劲的基本面对于投资者信心至关重要，即使对于业内知名企业也是如此。

值得注意的是，阿尔多伊诺曾明确表示，该公司没有必要上市。但他也没有完全排除上市的可能性。