Author：Wall Street observations

全球最大加密货币交易所币安将去年10月10日190亿美元的史上最大规模清算事件归咎于宏观风险冲击、高杠杆和流动性枯竭的共振，否认核心交易系统故障是主因，但这一解释未能平息行业对其营销策略和市场影响力的质疑。

币安周六发布报告称，当日全球市场已因特朗普关税消息承压，而超过1000亿美元的比特币衍生品未平仓合约、急剧萎缩的订单簿以及区块链拥堵共同引发连锁清算。该交易所承认两个平台特定问题，但强调约75%的清算发生在其指数偏差之前，并已向用户补偿超3.28亿美元。

币安联合创始人赵长鹏周五在直播问答中否认该平台是清算潮的关键驱动因素，称相关指控"牵强附会"。他表示，因平台系统问题蒙受损失的用户已获补偿，币安作为受阿布扎比监管且仍处于美国政府监控下的公司，其运营具有透明度。

但竞争对手OKX首席执行官徐明星在赵长鹏发言后指责币安的"不负责任的营销活动"引发崩盘，特别是针对USDe稳定币的高收益产品推广。他称，作为最大的全球平台，币安拥有"超大影响力以及相应的行业领导者责任"。比特币自10月崩盘后持续挣扎，目前交易价格较历史高点下跌约36%。

宏观冲击引发流动性枯竭

币安在报告中详述了10月10日市场崩溃的机制。当日关税相关消息已令全球市场承压，而比特币和以太坊此前数月的持续上涨使交易者高度杠杆化且敞口集中。比特币期货和期权的未平仓合约超过1000亿美元，为强制去杠杆创造了成熟条件。

抛售迅速自我强化。随着价格下跌，做市商启动自动风险控制并减少敞口，从订单簿中撤出流动性。币安引用Kaiko数据显示，在波动高峰期，多家主要交易所的买盘深度几乎消失。订单稀少的情况下，即使小规模清算也能大幅压低价格。

这场动荡不仅限于加密货币市场。美国股市当日蒸发约1.5万亿美元，标普500指数和纳斯达克指数录得六个月来最大单日跌幅。币安称，全球市场当日发生了约1500亿美元的系统性清算。

区块链拥堵加剧了压力。以太坊Gas费（链上活动交易费）一度飙升至100 gwei以上，减缓了转账速度并限制了跨交易所套利。由于资金无法快速移动，价格差距扩大，流动性进一步碎片化。

平台问题与补偿方案

币安承认在崩盘期间发生了两起平台特定事件，但表示这两起事件均未导致更广泛的市场波动。

第一起事件涉及UTC时间21:18至21:51之间内部资产转账系统放缓，影响现货、理财和期货账户之间的转账。核心交易系统保持运行，但一些用户因后端超时而临时看到零余额显示。币安称该问题源于激增流量下的数据库性能倒退，目前已修复，受影响用户已获补偿。

第二起事件涉及UTC时间21:36至22:15之间USDe、WBETH和BNSOL的指数暂时偏差，发生在大部分清算已经完成之后。币安表示，流动性稀薄和跨交易所再平衡延迟导致局部价格波动对指数计算产生不成比例的影响。该交易所已实施方法论调整，受影响用户已获补偿。

币安强调，当日约75%的清算发生在指数偏差之前，表明初始宏观冲击才是主要驱动因素。该交易所称总计向用户补偿超3.28亿美元，并启动额外支持计划以稳定受崩盘影响的参与者。币安在崩盘后向客户和企业提供的补偿总额约6亿美元。

赵长鹏否认平台责任

赵长鹏周五在币安社交平台的直播问答中表示，持续指责币安对去年10月加密货币市场崩盘负主要责任的说法"牵强附会"。他否认币安是创纪录清算潮的关键驱动因素，并称因平台系统问题在10月市场崩盘中蒙受损失的用户已获补偿。

赵长鹏于2023年11月卸任首席执行官职务，作为美国执法和解的一部分，他承认未能维持有效的反洗钱计划。母公司币安 Holdings同意聘请独立外部合规监督员。赵长鹏于去年10月获特朗普赦免。

赵长鹏称，仍有一群人声称崩盘是由币安造成的，并希望该平台"赔偿一切"。他强调币安是一家在阿布扎比受监管的公司，当局可以接触该公司的活动，美国政府仍在监控该平台。据彭博去年9月报道，币安接近与美国司法部达成潜在协议，这将允许其放弃监督要求。

徐明星：“就是币安不负责任导致的”

在赵长鹏周五发言后，关于币安在市场崩盘中作用的指控仍在持续。徐明星在X平台发帖称，"作为最大的全球平台，币安作为行业领导者拥有超大影响力以及相应的责任"。

徐明星在周五发文称，"没有复杂性，没有意外。10月10日是由某些公司不负责任的营销活动造成的。"他指责币安在9月推出的USDe稳定币高收益产品引发了清算连锁反应。该产品允许用户在促销期内通过Ethena Labs的USDe稳定币获得12%的年化收益率，并将该稳定币用作抵押品。

徐明星称该产品具有"对冲基金级别的风险"。他认为，交易者不理解使用USDe作为抵押品借款和增加押注的风险，陷入了"杠杆循环"。他声称"即使是小的市场冲击也足以引发崩溃"，当"波动来袭时，USDe迅速脱锚"，导致清算事件。徐明星表示："对全球用户和公司（包括OKX客户）的损害是严重的，恢复需要时间。"