作者：白话区块链

自 Hyperliquid 问世以来，永续合约 DEX 领域进入了竞争最激烈的阶段。该行业的交易量从 2023 年的 6476 亿美元增长到 2025 年的超过 1.2 万亿美元，即使在 2025 年 10 月 10 日至 11 日的市场崩盘期间，其市场份额也上升到了全球永续期货交易额的 26%。

当时，Hyperliquid 完成了被认为是不可能完成的任务：他们建立了一个真正挑战币安（BN）的交易平台，并借此占据了去中心化永续合约交易量 70% 以上的份额。然而，新兴 Perp DEX 开始不断涌现，几乎每天都有新平台出现。

但为什么现在会出现这么多链上永续合约平台？仅仅是因为 Hyperliquid 的巨大成功吗？虽然这也是事实，且 Perp DEX 已成为一个利润丰厚的领域，但根本原因在于：在 2025 年之前，Perp DEX 的竞争主要集中在技术上（依赖更高性能的 L1、先进的 ZK 证明系统、高吞吐量的 DA 层）；而 2025 年，竞争从技术转向了激励措施。

目前的行业现状显示，新兴 Perp DEX 带来的压力日益增加，它们提供相当的延迟、更低的费用以及极具吸引力的激励计划。

如今，Hyperliquid 的市场份额已大幅缩减至 20% 左右，新兴平台构成了切实威胁。例如，Variational 不仅通过空投/积分计划吸引用户，还推出了交易亏损退款功能。

2025 年 10 月，交易量达到了创纪录的 1.2 万亿美元，几乎是前一个月的两倍。这主要由**激励措施（积分计划和空投）**驱动。该板块已成为空投领域最成功的叙事之一。协议方准备分发数百万美元的空投，以引导流动性和用户活跃度。

本文分析了 Perp DEX 景观中的机会集，并强调了实际的耕作（Farming）策略。

如今，Hyperliquid 的市场份额已跌至 20% 左右。例如，Variational 不仅通过空投/积分计划吸引用户，还推出了交易亏损退款功能。2025 年 10 月，交易量达到创纪录的 1.2 万亿美元，其主要驱动力就是积分计划和空投。协议已准备好分发数百万美元的空投，以引导流动性和用户活跃度。

8 个值得埋伏的 Perp DEX

Perp DEX 的主要风险在于，有些 DEX 根本没有发行Token的计划，有些最终变得毫无价值且不值得投入时间（例如$VOOI ），还有一些 DEX 的存在主要是为了收取用户交易手续费。因此，核心问题从来不是“我能挖矿吗？”，而是“挖矿是否值得？”

本节根据交易量、未平仓合约量、用户增长和费用经济性，确定了值得您花时间的 Perp DEX，数据主要来自 DefiLlama，截至 2026 年 1 月 16 日。

Paradex V2

Paradex 是一个建立在 Starknet 首条应用链上的隐私导向型 Perp DEX。它提供零交易手续费、涵盖数百种加密资产和盘前资产的深度流动性，以及原子级结算，同时具备机构级隐私功能和移动端优化界面。

架构上，它被设计为一个统一的 DeFi 生态系统，包含 Paradex 交易平台、Paradex 链和 XUSD（由 DIME Token驱动的链上原生合成美元）。

• 核心特点： * 高达 50 倍杠杆

• 低费率：挂单（Maker）0.02%，吃单（Taker）0.05%

• 全仓保证金功能

• 具备以太坊级安全性的 ZK-Rollup 技术

• 增长指标：

• TVL：约 2.2 亿美元（较 2025 年初增长近 6 倍）

• 累计交易量：2060 亿美元

• 持仓量（OI）：约 6.2 亿美元

• 30 天交易量：360 亿美元

• 积分计划： Paradex 正处于第二季（Season 2），每周五向活跃交易者分发 400 万 XP（积分）。

1. 在 Paradex 注册并设置账户，连接 EVM 钱包。

2. 设置昵称。绑定 X/Discord 以通过女巫审查并获得社区 XP 加成。

3. 存入 USDC 并开始交易。

4. 通过持仓量 XP、交易手续费 XP 甚至是清算 XP 获利。

5. 为金库提供流动性获取 XP。

6. 分享邀请链接，赚取被邀请者 XP 的 10%。

edgeX

edgeX 是一个提供永续和现货交易的 L2 交易平台。最初由 Amber Group 在 StarkEx 上孵化，现正转型为 EDGE Chain：一个专为高吞吐量金融应用设计的以太坊 L2。

• 核心特点： * 基于 StarkNet (zk‑Rollup) —— 结算极快

• 高达 50 倍杠杆

• 手续费：Maker 0.02% / Taker 0.05%（同类最廉）

• 基于中央限价订单簿（CLOB）模型

• 市场表现：

• 每周交易量：215.9 亿美元

• 30 天交易量：845.8 亿美元（稳居前 5）

• 持仓量（OI）：12 亿美元

• TVL：4.22 亿美元

• 积分计划： **TGE 前赛季（Pre-TGE Season）**已于 2026 年 1 月 7 日启动。XP 每周发放，直到预计于 2026 年 3 月 31 日之前进行的 TGE。

1. 前往 edgeX 平台创建交易账户。

2. 优先进行现货交易以享受交易量 3 倍 XP 倍增。

3. 通过移动端 App 交易可获得 1.2 倍加成。

4. 持有 MARU Token可解锁额外的 XP 倍率。

5. 交易亏损占每周 XP 分配的 10%。

6. 参与金库或 TVL 计划获取 10% 的份额。

GRVT

Grvt（读作 Gravity）是一个成立于 2023 年的 Perp DEX，建立在 zkSync 生态系统中。它作为一个 L3 Validium 应用链运行，通过零知识证明继承了以太坊的安全。

• 核心特点：

• 注重隐私的交流

• 结合了自托管的 Layer-2（ZK/Validium）结算层和链下 CLOB。

• ZKsync Atlas 使高性能攻击程序与以太坊可组合性兼容。

• L3 设计使 GRVT 能够在不牺牲加密证明的前提下，优先考虑吞吐量和延迟。

• 增长指标：

• TVL：约 8500 万美元

• 累计成交量：21421亿美元

• 
  

1.  积分计划：

   经过较长时间的开发，GRVT 于 2024 年正式推出基于积分的激励系统，启动了积分计划的第一季，以奖励为平台贡献交易活动、流动性和未平仓合约的用户。

2. 访问 GRVT 交易平台网站并注册一个账户（根据地区不同，基于电子邮件的注册可能需要 KYC）。

3. 将资金存入交易账户。

4. 开仓以获取积分，尤其注重保持未平仓合约，因为其权重较高。

5. 参与推荐计划，即可获得额外费用返利（返利根据交易平台净收入计算，并可能因做市商-交易商费用抵消而有所不同）。

Extended (原 X10)

Extended （原名 X10）是由前 Revolut 团队在 Starknet 上构建的高性能永续 DEX。该协议最初专注于永续交易，但目前正朝着统一的保证金模式扩展，以支持现货交易和集成借代。

主要特点：

• 混合架构：链下 CLOB 用于匹配、风险评估和排序 + 链上结算

• 加密货币和传统金融资产最高可享 100 倍杠杆

• 通过 XVS 金库份额实现统一保证金。这整合了借代、提供流动性和处理清算的功能。

• 市场包括合成交易金融资产

市场表现：

• TVL：2亿美元

• 24小时犯罪金额：16亿美元（强劲；巩固了Starknet犯罪网络的统治地位。）

• 30天犯罪量：378亿美元

• 未平仓合约：2.8亿美元（年初至今增长45.2%）

积分计划：

2025年4月30日，Extended推出了“积分计划”，每周向交易者和流动性提供者（LP）发放120万积分。用户可以通过交易、推荐和提供流动性来赚取积分，积分将于每周二00:00 UTC发放。

• 访问 Extended 网站，连接您的钱包，并创建账户：

  https://app.extended.exchange/join/MUUR

• 为您的账户充值并开仓，以增加交易量并累积积分。

• 向金库提供流动性，即可额外获得 20% 的积分以及年收益率。

• 交易额达到 10,000 美元后即可解锁推荐链接。您将获得推荐人交易佣金的 10% 以及其积分的 2.5%。

Pacifica

Pacifica是一个基于 Solana 平台的混合型永续合约去中心化交易平台 (DEX)，目前处于封闭测试阶段。尽管仍处于早期阶段，但它已经吸引了可观的交易量，有时甚至超过了 Jupiter 和 Drift 等成熟的 Solana DEX，并且按日交易活跃度排名，位列顶级永续合约 DEX 之列。

鉴于 Solana 上之前的 Drift 和 Zeta 等项目都进行了不错的空投，而 Pacifica 又是自筹资金，因此该项目进行有意义的空投的可能性高于平均水平。

主要特点：

• 混合架构：链下 CLOB + Solana 上的链上结算/存款/取款。

• 市场杠杆高达50倍

• AI交易助手

• 清算护理可获得积分加成。

市场表现：

• TVL：4700万美元

• 24小时犯罪金额：8.396亿美元

• 30天垂直体积：19.95亿

• 未平仓合约：9280万美元

积分计划：

Pacifica于2026年1月2日推出连续交易积分奖励活动，最高可享23%的奖励积分。奖励积分每日递增2%，五天后达到10%。活跃的交易活动可进一步提升奖励，手续费折扣和额外奖励可将每点积分的成本降低至约0.15美元。

• 使用邀请码访问 Pacifica 网站，即可进入封闭测试版。

• 连接您的钱包并存入资金，然后开仓以产生交易量并积累积分。

• 加入推荐计划，即可获得您专属的访问码。

Reya

Reya是一个基于定制化 Arbitrum Orbit 实现的交易优化型模块化 L2 交易平台。Reya 并非作为单一的去中心化交易平台 (DEX) 运行，而是作为一个基础执行层，提供共享流动性，供多个交易前端在其上构建。

Reya 通过在网络层面集中流动性，旨在解决流动性分散问题。

主要特点：

• 具有基于交易的特定零知识汇总功能

• 通过零知识证明，实现可验证的订单执行和结算，并在以太坊上进行交易结算，从而确保强大的安全性。

• rUSD（收益稳定币）由 Reya 的统一流动性框架提供支持。

市场表现：

• 30天犯罪量：137亿美元

• 累计犯罪金额：957亿美元

• 未平仓合约：2250万美元

• TVL：3240万美元

积分计划：

Reya Chain Points (RCP) 是用于跟踪对 ReyaChain 的有意义贡献的积分系统，RCP 在 TGE 时转换为REYA 。

交易、质押和信号这三种活动的供应量每周都会略有变化，尤其是在交易活动增加时。不过，交易活动通常奖励最高，积分每周一格林威治标准时间中午发放。

• 访问 Reya 网络网站并连接兼容的钱包以存入或桥接 USDC。

• 通过“质押”选项卡将流动性存入 LP 金库，即可将 rUSD 转换为 srUSD，锁定您的资金以赚取忠诚度积分以及 4.8% 的年化收益率。

• 开设交易仓位以增加交易量并最大化积分。

• 分享您的推荐链接，推荐人可获得被推荐人产生的交易量积分的 10%。

Variational

Variational是一个基于以太坊二层网络 Arbitrum 的点对点永续合约和通用衍生品交易协议。它实现了从交易到清算的完整交易周期自动化，从而为期权、期货和永续合约的双边安全交易提供保障。

Variational 运营两个主要应用程序：Omni，一个面向零售客户的杠杆永续合约交易平台；以及 Pro，一个面向高级非线性衍生品交易者的平台。

主要特点：

• RFQ（询价）点对点：取代订单簿

• 垂直整合的做市商，称为全流动性提供商（OLP）。

• 零费用

• 损失赔偿

2026 年，Omni 从测试网发展成为加密货币领域最大的支付平台之一，并凭借其损失退款功能获得了关注。

增长指标：

• 累计交易额：300亿美元

• 周成交量：114亿美元

• 未平仓合约：11亿美元（永久交易去中心化交易平台前5名）

积分计划：

Variational Omni正式推出会员忠诚度计划，并向现有商户追溯发放了300万积分。用户可根据活跃度获得基础积分，每推荐10位好友即可额外获得1个积分。积分将于每周五UTC时间0:00发放，用户可通过保持活跃度来维持其奖励等级。

• 访问 Variational 网站。

• 创建账户并关联您的钱包。

• 存入 USDC 或其他支持的资产。

• 通过增加交易量来赚取积分；交易量越高，获得的积分就越多。

• 根据过去 30 天在 Omni 上的活动情况，奖励等级提供诸如损失退款几率提升、损失退款推荐率提升、积分提升等福利。

Nado

Nado基于 Ink（Kraken 的以太坊 L2 Token）构建，是一个集现货、永久合约和货币市场于一体的 CLOB 去中心化交易平台，采用统一保证金机制。目前该平台处于筹得测试阶段，仅限受邀用户使用，但任何人都可以加入候补名单。

主要特点：

• 现货和永久合约尽在同一个去中心化交易平台：推出统一保证金

• Nado的流动性提供商NLP将闲置资金投入Nado的订单簿以赚取年化收益率（APY）。

• 在Nado平台上，订单匹配时间为5-15毫秒。

目前市场表现：

• 30天犯罪量：138亿美元

• TVL：5200万美元

• 未平仓合约：1.428亿美元

积分计划：

内测结束后，该平台将开放空投挖矿功能。

目前尚不清楚 Nado 是否会进行平台专属的空投，但我们可以肯定的是，早期用户将因活跃而获得 INK 空投积分奖励，这可以从 Ink 网站主页上与 Nado 关联的“空投”标签中看出。

II. 耕作策略：资金费率套利

永续合约市场已成为加密货币领域交易最活跃的金融市场。永续合约市场的每周未平仓合约量（OI）通常超过 50 亿至 10 亿美元，并且在过去一年中显著增长。

在进行刷币活动时，建议使用市值较低的山寨币，因为相比市值较高的资产，山寨币能带来更高的奖励积分。但这种做法也存在风险。低市值Token意味着更高的波动性，如果仓位管理不善，则更有可能造成资金损失。

对于经验不足的用户，或者那些不愿为了空投而冒险进行活跃交易的用户来说，资金费率套利是一种行之有效的策略，既能增加交易量，又能保持盈利或至少收支平衡。

什么是融资利率套利？

融资利率套利是永续期货市场中的一种现货交易形式。

资金费率是指持有仓位的成本。当资金费率为正时，多头头寸需要向空头头寸支付资金费率。当资金费率为负时，空头头寸需要向多头头寸支付资金费率。在大多数永久交易市场中，资金费率通常为正。

该策略的运作方式：

• 在一个交易平台开立多头头寸。

• 在另一个交易平台开立相应的空头头寸。

• 捕捉融资率。

• 持续提升销量，以积累积分并获得奖励。

简而言之，假设：

• 比特币现货价格：50,000 美元

• BTC永续价格：50,100美元

• 资金回报率：每 8 小时 +0.01%（正值）

你需要执行以下操作：

• 在一个去中心化交易平台 (DEX) 做多价值 10,000 美元的比特币，同时在另一个去中心化交易平台做空价值 10,000 美元的比特币。

• 比特币价格上涨或下跌，收益和损失相互抵消。

• 但凭借 +0.01% 的融资率，您的空头头寸将获得资金支持。

10,000 美元 × 0.01% = 每 8 小时 1 美元。如果资金持续为正：每天 3 美元，每月 90 美元。

所有这一切都不受比特币价格波动的影响。

在不同的去中心化交易平台（DEX）而非同一平台上同时开立多空仓位的目的是为了避免被检测为女巫攻击并可能被列入黑名单。资金费率套利允许用户在不依赖价格波动的情况下，利用Perp DEX进行挖矿。

这种方法之所以有效，是因为即使使用适度的杠杆也能盈利。此外，交易者并不太担心价格波动，可以轻松产生稳定的交易量来积累积分。

需要了解的关键风险：

虽然资金利率套利可以降低风险敞口，但并非万无一失，因为有些风险无法避免，例如空头头寸被强制平仓以及资金利率变为负值。因此，有必要采取以下切实可行的措施来进一步降低风险。

• 持续监控持仓。积极管理未平仓位，避免强制平仓。

• 止损 (SL) 和止盈 (TP) 是避免爆仓的可靠措施，尤其适用于空头头寸。

• 避免高杠杆。

三、融资率机器人和工具：

追踪资金费率需要花费精力。技术娴熟的空投用户会使用机器人，但即使是经验较少的空投用户也能从这些工具中获益。它们能够可视化地展示各大去中心化交易平台（DEX）中最佳的资金费率套利机会。

例如，它会显示年化收益率 (APR) 以及实现该收益率所需的具体行动（例如，在一个交易平台做多，在另一个交易平台做空）。

1. LorisTools ：一个完整的仪表盘和筛选器，汇总了 CEX 和 DEX 平台上的资金费率，可有效发现跨交易平台套利机会。

2. Arbitraxdexs ：仍处于开发阶段，但可用于比较不同交易平台的Token年化收益率、价差和资金差异。

3. Cexchange ：内置资金费率套利聚合器，专注于 DEX 交易对之间的资金费率策略。

4. Fundingview ：一款资金利率套利策略查找工具。它帮助交易者识别历史上盈利的套利交易对，并计算多个时间段内的平均年利率。

5. p2p_army ：另一款套利扫描工具，内置分析工具，可识别不同交易平台之间的资金费率差价。它还提供资金费率差异的实时扫描、历史费率表和警报功能。

6. dextrabot ：作为一个自动化平台，专注于空投点数获取和在 Lighter、Aster、Hyperliquid、Extended 和 Variational 等永续 DEX 上的跟单交易，强调低成本策略，例如 delta 中性机器人和网格交易。

结论

2025 年对于 Perp 交易者和交易平台而言，无疑是具有决定性意义的一年。从成功的空投到 10 月 10 日至 11 日的市场崩盘（加密货币历史上最大的单次市场崩盘），自动去杠杆 (ADL) 循环被触发，即使是采用资金费率套利策略的交易者也遭受了巨额损失。

然而，去中心化交易平台（DEX）仍在蓬勃发展，但交易者这次应该更加谨慎。关键在于，交易平台与交易品种同样重要。务必仔细阅读新交易平台的文档，以免落入掠夺性交易平台的陷阱。

本文将为您提供开始 Perp DEX 刷怪之旅所需的工具，而在此之后，经验和自律将是您的指路明灯。

批评人士经常指出，大多数新兴协议都试图成为“下一个Hyperliquid”。就我个人而言，我认为这不是问题。Perp DEX之间的竞争并非来自彼此，而是来自它们的中心化交易平台。随着Perp DEX的持续发展，仍然存在机遇，但随着时间的推移，这些机遇只会变得越来越难得。

记住，加密货币领域最大的遗憾就是趋势消逝。

作者：Stacy Muur