Author：Centreless

据分析师称，Tether 新推出的稳定币 USAT 可能对 Circle（CRCL）的 USDC 在美国市场构成首次真正意义上的挑战——前提是它能赢得机构客户的信任。

USAT 是 Tether 与联邦特许银行 Anchorage Digital 以及 Cantor Fitzgerald 合作推出的，这是 Tether 首次尝试推出一款面向机构用户、符合美国监管要求的美元稳定币。

Tether 旗下的旗舰稳定币 USDT 市值达 1860 亿美元，在全球加密交易和新兴市场占据主导地位。然而，USAT 进入的是一个竞争更激烈、合规要求更高的美国市场——在这里，Circle 长期以来一直将 USDC 定位为受美国监管的银行、金融科技公司和交易所的首选稳定币。目前 USDC 的市值为 720 亿美元，不到 USDT 的一半，但其去年的增长速度却是 USDT 的两倍。

《Crypto Is Macro Now》通讯作者诺埃尔·阿奇森（Noelle Acheson）表示：“我认为 USAT 对 USDC 构成了威胁，尽管 Tether 和 Circle 的基因截然不同。”她指出，虽然 Circle 一直将其代币定位为受监管金融机构的首选稳定币，但 USAT 显然是为了在同一领域展开竞争而打造的。

“USAT 被设计为机构级产品，旨在吸引那些原本可能很乐意使用 USDC 的客户。”她说。

阿奇森还指出了 USAT 的几项潜在优势：Anchorage Digital 的背书、与 Cantor Fitzgerald 等传统金融公司的合作（该公司也为 Tether 的 USDT 提供服务），以及通过与 USDT 兑换从而接入 Tether 全球网络的潜力。

她还提到，前白宫官员博·海恩斯（Bo Hines）参与该项目，或有助于缓解外界长期以来对 Tether 储备金透明度的担忧。“这可能帮助机构克服它们的顾虑，”她说。

Blueprint Finance 首席执行官尼古拉斯·罗伯茨-亨特利（Nicholas Roberts-Huntley）认为，Tether 进军美国市场表明，在专注于稳定币的《GENIUS 法案》正式成为法律之后，“银行和金融科技公司对受监管美元稳定币的需求是真实存在的”。这也显示出稳定币市场正“从规模和实用性转向差异化监管定位和机构信任”。

他表示：“USDC 一直缺乏可信的本土竞争对手，因为其他参与者要么缺乏规模，要么缺乏分发渠道或监管资质来挑战其地位。USAT 的推出可能会改变这一局面。”

ClearStreet 分析师欧文·劳（Owen Lau）则持更为谨慎的看法。

他说：“目前判断还为时过早。但我认为这对 Circle/USDC 构成了一定风险，不过属于可控范围。”

他同时指出，新代币也可能给 Tether 自身带来风险，可能会侵蚀 USDT 现有的主导地位。“甚至可能存在自我蚕食的风险，”他说。