作者：Foresight News

1 月 5 日，原定于 2 月举办的 NFT Paris 开发者大会突然宣布取消。曾经彻夜派对的塞纳河畔，如今只剩下清冷的官宣推文：「市场崩盘对我们打击巨大，即便采取了激进的成本削减，我们依然无法支撑。」

五年前，数字艺术家 Beeple 的作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得拍卖行以 6,930 万美元的天价成交。随后，从数千万美元成交价的 CryptoPunks 到无数由主流机构背书的数字藏品，那是 NFT 的黄金时代 。

从一场被写入拍卖史的天价成交，到一个被迫取消的行业大会，NFT 用五年时间走完了从狂热到清算的完整周期。

图 - Everydays: The First 5000 Days NFT

NFT 市场供需失衡

供应爆炸。据 CryptoSlam 数据显示，2025 年供应量较 2024 年的 10 亿枚增加了 35% ，过去四年内，NFT 总量更是从 3,800 万枚飙升至 13.4 亿枚，增长了约 3,400% 。

销售萎缩。据 CryptoSlam 数据显示，2025 年 NFT 销售总额约为 56.3 亿美元，较 2024 年的 89 亿美元下降了 37% 。据 CoinGecko 数据显示，NFT 总市值从 2022 年 4 月约 170 亿美元的峰值 ，跌至 2025 年底的约 24 亿美元，跌幅约 86%。仅 2025 年一年，NFT 总市值就从 1 月的约 92 亿美元 缩减至年底的规模，年内跌幅高达 68% 。

流动性摊薄。随着铸造门槛降低，市场进入「高频低价」模式。据 CryptoSlam 数据显示，平均成交价已从 2024 年的 124 美元跌至 2025 年底的 96 美元 。与 2021-2022 年泡沫鼎盛时期超 400 美元的平均成交价相比，已跌去四分之三。

图源：CryptoSlam

即便曾经的顶级 NFT 项目和蓝筹 NFT 也难逃劫数。以 CryptoPunks 为例，地板价已跌至约 30 ETH，较 2021 年峰值的 125 ETH 下挫了 78%；无聊猿（BAYC）自约 30 ETH 下跌 83% 至约 5 ETH；Azuki 自约 12 ETH 下跌 93% 至 0.8 ETH。

平台方的集体「逃亡」与进化

行业领导者的动向标志着这一周期的终结。

曾稳坐 NFT 市场头把交椅的 OpenSea，平台收入从 NFT 黄金时代的每月 5000 万至 1.2 亿美元降至不及一百万。

因此 OpenSea 宣布转型，平台将从单纯的「NFT 市场」转型为「交易一切」（Trade Everything）的通用链上交易中心，涵盖物理收藏品和代币等数字资产，并确认将发行代币。

曾经出道即巅峰的 Blur，TVL 持续新低，代币价格也较高点下跌 99%。

还有 Solana 链发家的 Magic Eden，经历了一年的运营后发币，受 NFT 市场行情与空头预期落地影响，平台交易量开始萎缩，代币价格同样较高点下跌超 98%。

甚至那些跟不上时代变迁的项目，如老牌 NFT 交易市场 X2Y2 则已被淘汰，彻底停运，团队已转向 AI 领域 。

从「代币」到「品牌」

在哀鸿遍野中，Pudgy Penguins 胖企鹅却成功逆势突围，成为行业异类。其成功并非依赖代币技术的复杂创新或短期投机炒作，而是通过将数字 IP 转化为实体消费品，逐步构建起一个跨越 Web3 与传统零售的可持续品牌生态。

通过 CEO Luca Netz 推行的双收入模型，胖企鹅将 IP 授权与实体商品深度结合，其实体玩具已进驻包括 Walmart（沃尔玛）、Target 和 Walgreens 在内的全球 10,000 多家零售渠道。据 AInvest 报道，这种转型为项目带来了约 5000 万美元的年收入，有效抵消了加密市场整体缩水的影响。

图 - 美国沃尔玛的 Pudgy Penguins 玩具货架

2025 年圣诞期间，胖企鹅斥资约 50 万美元在拉斯维加斯地标 Sphere（圆球）投射巨型动画。

图 - Sphere 上的 Pudgy Penguins 形象

这场面向数百万游客的广告避开加密术语和 NFT 字眼，仅以家庭友好型的 IP 形象示人，通过品牌曝光反向刺激二级市场的流动性。过去 14 天，该 NFT 地板价上涨 25%，交易量上涨约 33%。

这种从投机转向文化运营的思路似乎正成为行业幸存者的共识。去年 5 月，无聊猿（BAYC）发行商 Yuga Labs 将顶级 NFT 项目 CryptoPunks 的 IP 权利转交给非营利组织 Infinite Node Foundation，旨在将其从价格波动的投机属性中剥离，寻求更长远的艺术保护与文化运营。

实物背书与功能回归

除了 IP 品牌化，NFT 正在成为连接实体资产（RWA）的底层工具。

实物卡牌交易。平台 Courtyard.io 正在改变玩法 。他们将真实的宝可梦卡牌存入经认证后的保险库，并将其代币化为 NFT。在 2025 年底的 30 天内，该平台处理了超过 23 万笔交易，产生了约 1270 万美元的销售额，证明了市场对这种高流动性、实物支撑资产的强劲需求 。

功能性门票。FIFA（国际足联）也加入了这一阵营，在 2026 年世界杯门票销售中引入了「优先购买权」NFT 。这些 NFT 并非为了炒作，而是作为一种验证工具，防止二级市场的黄牛溢价和价格欺诈 。

NFT 死去的是什么，留下的又是什么

NFT 并没有「凉透」，但它确实已经死过一次。

死去的，是把 NFT 视为一种可以脱离现实价值、仅凭叙事不断铸造与交易的金融资产的幻想。在供给无限，需求有限的现实面前，这条路径注定不可持续。

留下来的，是 NFT 作为一种「凭证层」的角色。它不再被要求单独创造价值，而是嵌入 IP 品牌、实物资产、功能型场景之中，承担确权、流转、参与和验证的基础功能。

从胖企鹅的玩具货架，到实物卡牌的链上流转，再到世界杯门票的防黄牛机制，NFT 正在从投机舞台退场，回到工具箱。

对 NFT 投机市场而言，这无疑是寒冬。但对 NFT 本身来说，这更像是一场去魅之后的重生。