作者：Coinpaper

美国一项重要的立法努力建立据投资银行TD Cowen的分析师称，加密货币市场明确的监管框架目前可能面临数年的延迟。立法者原本希望今年完成一项全面的市场结构法案，但国会的政治动态正在推迟这一进程。法案的通过可能要等到2027年，而相关规则的实施最早也要到2029年。

TD Cowen华盛顿研究团队周二表示，尽管该法案的技术性文本已酝酿数月，但立法者在2026年中期选举前最终敲定该法案的动力似乎不足。

尤其是民主党人，他们可能将此次选举视为提升其在众议院地位的机会，从而降低了在本届会议上推动该法案通过的紧迫性。这种战略考量，加上需要在参议院获得广泛支持，使得在2026年截止日期前完成立法变得更加复杂。

延期将把监管框架的全面实施推迟到本十年末。根据TD Cowen提出的方案，该法案可能在2027年获得通过，但最终规则要到两年后才能生效。延期既反映了政治谈判，也反映了对一些存在争议的具体条款的协商。

政治冲突阻碍加密货币监管改革

争议的焦点在于拟议的利益冲突条款，这些条款旨在限制高级政府官员持有或经营加密货币业务。民主党人主张对这类活动进行严格限制。然而，立即执行这些条款遭到了各方的反对。共和党议员并可能直接影响备受瞩目的部门，给谈判增加政治风险。

TD Cowen的分析师指出，一些立法者正在考虑推迟这些道德条款的执行——可能在法案生效后长达三年——以此作为一项妥协方案，以确保更广泛的立法方案顺利推进。根据这一方案，利益冲突规则可能会与法案的其他部分在2029年左右生效。

除了程序上的障碍外，该法案仍需至少60名参议员的支持才能克服阻挠议事的门槛。这一票数要求意味着立法者必须争取两党支持，即使在非加密货币政策领域，这一过程也常常会延长立法进程。

通过一项综合法案的延迟加密货币市场结构性法案意味着美国数字资产公司和投资者可能在未来数年内仍将处于监管真空状态，不得不应对来自证券交易委员会和商品期货交易委员会等现有机构的各种零散规则。分析人士警告称，随着其他司法管辖区继续完善其监管框架，这种长期的不确定性可能会影响企业决策和行业竞争力。

历史背景和立法背景

此次最新的市场结构调整是在此前监管尝试的基础上进行的。包括《21世纪金融创新与技术法案》（FIT21）于2024年5月在众议院获得通过，旨在明确联邦机构间数字资产监管的职责，界定资产何时被视为商品，何时被视为证券。该法案获得了两党支持，但并未建立目前正在谈判中的全面监管体系。

市场结构法案已讨论一年多，该法案建立在众议院批准《2021年财政公平法案》（FIT21）以及随后与各方进行的谈判之上。参议院立法者们一再强调，需要明确的监管政策来支持创新、保护投资者并促进全球竞争。然而，每一次拖延都会延长加密货币公司在现有、有时甚至含糊不清的执法优先事项下运营的时间。