Author：Ha ha ha ha

1月5日，Solana生态迎来关键里程碑：由去中心化交易龙头Jupiter与合成美元协议Ethena Labs联合推出的原生稳定币JupUSD正式上线。这不仅是一款新资产的诞生，更是Solana DeFi生态构建自主金融基础设施的核心拼图。本文将深入解析JupUSD的设计机制、独特优势及其如何承载Solana核心稳定币的战略使命。

JupUSD诞生：强强联合下的战略产物

JupUSD的诞生源于一次顶级生态的强强联手，2025年10月，Solana生态的流量门户、最大的去中心化交易聚合器Jupiter，与合成资产协议Ethena Labs共同发布了这一稳定币。

JupUSD达成发布协议，来源网络

其背景深刻反映了市场的双重需求：一方面，Solana链上总锁仓价值（TVL）和用户活动激增，催生了对其原生、可收益稳定币的迫切需求；另一方面，稳定币巨头USDC的发行方Circle拥有随时调整链上流通量的权力，这构成了潜在的“单点故障”风险。JupUSD的推出，旨在为Solana构建一个更自主、更可预测的流动性基石。

设计：双层架构的稳健创新

JupUSD的核心在于其独创的“双层资产抵押”架构，该设计巧妙地平衡了启动期的稳健性与未来的收益潜力。

第一阶段：以实御虚，锚定信任

在启动初期，JupUSD将100%由USDtb进行抵押。USDtb是一种代币化的短期美国国债，其背后资产由贝莱德（BlackRock）的BUIDL基金托管。这意味着初生的JupUSD拥有近乎与美元现金等价的高信用等级资产作为支撑，确保了其价格稳定性的坚实基础。

第二阶段：收益注入，价值捕获

待系统运行稳定后，Ethena将逐步引入其旗舰合成美元USDe作为部分抵押资产。USDe通过独特的“现货币本位”对冲策略，捕获以太坊质押等底层收益。届时，JupUSD将从一个纯抵押型稳定币，转型为能为持有者带来被动收益的“生息资产”，这直接回应了传统稳定币（如USDT、USDC）无法将收益返还给持有者的行业痛点。

影响：重塑Solana的DeFi价值循环

JupUSD的终极目标远超一个交易媒介，它旨在成为串联整个Jupiter生态的“金融血液”。根据计划，Jupiter将逐步把其平台上约7.5亿美元的流动性引导至JupUSD相关池子，这一举措可能从三个层面重塑Solana DeFi：

增强流动性主权：减少对跨链稳定币的依赖，将核心流动性沉淀在原生资产内，提升生态系统的抗风险能力和定价独立性；

构建经济飞轮：JupUSD将被深度集成至Jupiter的永续合约（Perps）、借贷（Lend）等全系列产品中。用户存入的JupUSD既可作为交易抵押品，也可用于出借赚息，形成存款、借贷、交易、收益再循环的强化闭环；

挑战市场格局：它代表了由一线应用层协议（Jupiter）发起、联合顶级金融协议（Ethena）共建稳定币的新范式。这种模式若成功，可能激励其他公链头部DApp效仿，推动稳定币市场从“发行人中心化”向“生态社区化”演进。

总结

JupUSD的旅程始于稳健的国债抵押，指向的是充满潜力的收益未来。它不仅是技术产品，更是Solana DeFi寻求更高维度金融自主的战略宣言。它的表现，将成为观察应用链能否成功构建自闭环金融系统的关键案例。

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