Author：JDI Global

从概念验证到规模化突破

去中心化物理基础设施网络（DePIN），是一种融合区块链技术与物理基础设施的创新网络架构。它通过区块链的通证激励机制，吸引个人与企业贡献存储空间、计算能力、网络带宽等物理资源，构建起分布式的共享基础设施网络，应用场景广泛覆盖分布式存储、无线网络、AI 算力支撑等多个领域。不同于传统中心化基础设施的建设模式，DePIN 以低成本、可扩展的优势，打破了巨头对核心物理资源的垄断，形成了独特的“共建共享”产业生态。

DePIN 的概念伴随区块链技术对实体经济的渗透逐步成型，早期以 2013 年 Helium 开始布局并逐渐推出分布式无线网络项目为标志性起点，该项目通过激励用户部署热点设备搭建低功耗物联网网络，为 DePIN 赛道提供了首个可落地的实践样本。在发展初期（2019-2020 年），DePIN 始终处于概念探索与小范围验证阶段，项目多聚焦技术可行性测试，生态内设备量少、应用场景单一，并未在加密货币行业获得广泛的注意力。

2021 年成为 DePIN 赛道的转折年，随着 Web3 行业对实体经济落地需求的提升，以及 AI、物联网技术的协同发展，资本开始加速涌入，一批聚焦算力、数据采集与传输、无线通信、传感器网络的项目陆续涌现，赛道规模初步扩张。而 2024-2025 年，行业则完成了从概念验证到收入驱动的关键跨越，尽管经历市值波动，但优质项目凭借可持续营收实现突围，监管层面的突破更进一步为赛道发展扫清障碍，推动 DePIN 从小众技术概念走向规模化产业应用。

自概念兴起至今，DePIN 赛道的格局与规模呈现显著波动特征。早期因技术不成熟、商业模式模糊、需求侧动力欠缺等，赛道规模长期停滞不前；2023-2024 年初，受加密货币市场热度带动，赛道总市值再次快速攀升，项目数量激增，但多数项目依赖融资而非实际营收，泡沫化特征明显；2025 年市场出现深度回调，市值大幅缩水，但与此同时，缺乏实际应用价值的项目被市场淘汰，具备真实场景需求的项目脱颖而出，赛道格局从“野蛮生长”逐步转向“优质化、精细化”，形成了以头部项目为核心、多领域协同发展的产业格局。

（一）行业全景

1.1 2025 年是 DePIN 从概念验证到收入现实的转折年

2024-2025 年，DePIN 行业正式告别概念验证阶段，迈入以收入驱动的规模化发展新时期。尽管市场经历了剧烈的价值调整，总市值从 2025 年初的 300 亿美元回落至年末的 120 亿美元附近，但这种“大浪淘沙”式的波动反而推动了行业的良性迭代——一批具备可持续收入能力的优质项目不仅成功存活，更实现了稳步增长。期间，赛道活跃项目数量从 295 个增至 433 个，网络设备数量从 190 万台增长至超 4200 万台，头部 DePIN 项目的年化收入总额超 5700 万美元，印证了赛道商业化落地的可行性。

从项目部署的公链分布来看，以太坊上的项目数量局首位，Solana 紧随其后，展现出强劲的生态吸引力，Polygon 与 peaq 分列第三、四位。值得注意的是，peaq 作为赛道中的新兴力量，过去一年生态规模持续扩容，已成长为不可忽视的重要参与者；而 Solana 生态的 DePIN 项目则始终占据赛道领跑地位，无论是网络覆盖的广度还是营收数据的表现，均展现出远超行业平均水平的核心竞争力。

资本层面，2025 年 DePIN 赛道投融资热度不减，全年累计融资超 40 笔。其中 Wingbits、Beamable、Geodnet、DoubleZero、Sparkchain、GAIA、Hivemapper、375ai、Daylight、Nubila、Metya、DePINSIM、Space Computer、Gonka、Grass、Fuse network、DAWN 等项目的融资金额均突破 500 万美元。同时，Multicoin Capital、Framework Ventures、a16z Crypto、Borderless Capital、EV3、JDI Ventures 等知名机构持续活跃在赛道中，体现了资本市场对 DePIN 价值的认可，也为行业技术迭代与规模化扩张注入了充足动力。

1.2 协议收入拐点

2025 年，DePIN 赛道迎来关键的收入拐点，头部协议的营收呈现出清晰的可持续增长态势，推动全赛道年化收入规模超 5700 万美元，彻底摆脱了此前依赖融资的“输血式”发展模式。具体来看，各头部项目表现亮眼：Helium Network 2024 年第四季度收入达 333 万美元，同比增幅高达 255%，年化收入达 1332 万美元；Grass 展现出爆发式增长潜力，2025 年第二季度营收 275 万美元，第三季度进一步攀升至 430 万美元，且预计第四季度营收将飙升至 1280 万美元；Render Network 第三季度收入 170 万美元，环比增长 144%，年化收入达 680 万美元。

此外，Geodnet 第三季度收入 123 万美元，同比增长 216%，年化收入 528 万美元；Akash 保持稳健增长节奏，第三季度收入 86 万美元，环比增长 4%，年化收入 344 万美元；Hivemapper 与 Livepeer 第四季度收入也表现不俗，分别达 13.8 万美元和 13.4 万美元，对应的年化收入为 55.2 万美元和 53.6 万美元，其中 Livepeer 同比增幅达 83.6%。

营收增长的背后，多元动力矩阵正在形成。一方面，AI 产业对算力与数据的刚性需求成为核心引擎，直接拉动 Grass、Render Network 等聚焦算力支撑的协议营收快速增长；另一方面，Helium Mobile 的移动服务实现用户量爆发式增长，注册用户已突破 200 万，为赛道贡献了显著的收入增量。值得关注的是，能源与地图绘制领域正加速崛起，相关 DePIN 项目技术落地进程加快，有望成为继“AI 基础设施”“移动服务”之后，赛道的第三大收入增长引擎。

1.3 监管突破

2025 年，DePIN 项目在美国监管领域实现突破性进展，为行业合规化发展奠定了重要基础。4 月 10 日，美国证券交易委员会（SEC）驳回针对 Helium Network 的诉讼，明确裁定其发行的 HNT、MOBILE、IOT 三种代币及联网热点设备不构成证券。这一裁定不仅为 Helium Network 扫清了发展障碍，更有效遏制了后续针对 DePIN 项目的类似诉讼，为整个行业提供了关键的监管参照。

7 月 7 日，Helium 团队与 SEC 加密货币工作组展开专项会面，推动监管层明确 DePIN 生态中的数字资产发行、交易及消费产品销售不受联邦证券法约束，且提交了由多家 DePIN 机构联合签署的书面意见，凝聚行业共识推动监管规则细化。

后续利好持续释放，9 月 29 日与 11 月 24 日，SEC 分别向 DoubleZero 的 $OO 代币、Fuse Energy 的 $ENERGY 代币发出不采取行动函，确认其在特定发行条件下不属于证券范畴。

这些监管进展标志着 DePIN 赛道实现了从“监管模糊”到“合规明晰”的关键转变。通过强化实用性驱动的发展模式，DePIN 摆脱了加密货币领域常见的投机标签，实现了与监管机构的良性互动，这不仅为行业降低了执法风险，更将加速机构资本的广泛入局，为赛道规模化发展筑牢合规根基。

1.4 DePIN 硬件

据 DePINScan 统计数据显示，当前全网 DePIN 设备总量已突破 4200 万台，硬件作为支撑赛道运转的核心基础设施，其布局与性能直接影响着 DePIN 网络的稳定性与扩张效率。聚焦 DePIN 硬件挖矿细分领域，通过对硬件成本、日收益及投资回收期三大关键指标的对比分析，可清晰看到不同品类项目的差异化竞争优势。

从投资回收期维度来看，传感器与无线类别的硬件挖矿项目表现尤为突出，凭借设备成本适中、收益见效快的特点，成为该维度下的主流优势品类；而服务器类挖矿项目则呈现出明显的差异化特征，其投资回收周期普遍较长，但技术门槛低、部署灵活。

从最短投资回收期的角度来看，代表项目：

就平均挖矿成本最低（优先考虑易用性）而言，领先的挖矿项目包括：

1.5 行业风险管理提示

在风险管理方面，DePIN 项目需警惕创始人变动和商业模式调整带来的不确定性。以 DIMO 为例，其创始人 Andy Chatham 于 2024 年 4 月离职后，DIMO 转向订阅制模式，用户需付费获取车辆数据服务，这虽提升了营收稳定性，但也增加了用户流失风险，需关注后续产品迭代。

io.net 也曾因团队变动和基本面数据披露不透明陷入风波，比如社区对 CEO Ahmad Shadid 潜在黑历史的信任危机；GPU 数量记录中心化，被质疑存在夸大，实际可用性与使用率不足，尽管项目项目叙事和声量扩张迅速，但真实算力需求、稳定客户与持续协议收入披露有限，且高度依赖代币激励，引发对补贴退坡后网络可持续性的担忧。

此外，DePIN 的合规风险不容忽视。以 Hivemapper 为例，该项目通过车载摄像头采集地图数据，在中国引发非法测绘争议。2024 年 10 月，中国国家安全部通报一外国公司非法测绘活动，部分用户因运行 Hivemapper 设备被拘捕，涉及数据跨境传输和国家安全问题。这提醒 DePIN 项目需严格遵守区域法规，尤其在数据敏感领域，避免因合规盲区导致运营中断。

（二）JDI 的重点项目布局

基于我们对 DePIN 赛道目前所处阶段的判断，认为其已经开始进入由需求和实际收入驱动的规模化突破阶段。我们衡量 DePIN 协议优劣的标准不再是“热点由多少个”“节点有多少万”等数据，而是“传统基础设施被替代了多少实际份额”，过去两年，我们围绕这一核心命题，系统地参与并推动了九条替代路径最明确的主赛道：

2.1 移动网络：Helium Mobile

Helium Mobile 是目前唯一在真实付费场景下跑赢传统运营商的 DePIN 项目。2025 年 Q3 数据显示其付费用户 54 万，日活跃峰值 120 万，热点总量 11.5 万个（其中 5G 热点 3.37 万个），单用户月均数据消耗已高于同类传统运营商套餐。

更重要的是卸载比：在美国 20 个核心城市，Helium 网络已承接 60% 以上的社区流量，部分区域甚至超过 75%。这意味着，移动网络的增量市场第一次出现了被社区网络大规模夺取份额的现实案例。

传统运营商过去三十年的护城河——“必须自建基站、必须巨额资本开支”——正在被“人人可部署热点、人人可赚钱”的模式瓦解。

2025 年，Helium Mobile 在美国以外的复制也在提速，东南亚、拉美、非洲的试点城市已出现单城热点密度超过当地第三大运营商的现象。这条赛道的替代逻辑已从“可行”变成“正在发生”。

与此同时，Helium 在代币层面同步构建价值闭环，Helium 自 10 月起启动常态化回购，每日从市场回购 HNT 代币价值约 3 万美元；过去 5 个月累计销毁 HNT 占总供应量近 1.5%，现阶段月消耗速率稳定在 0.75%。另外，Helium 团队透露正推进 HNT DAT 业务探索，拟通过公开市场与场外市场双渠道收购 HNT，并依托网络相关收益类活动，进一步增厚单枚 HNT 的价值支撑。

2.2 厘米级定位：GEODNET

GEODNET 现为全球最大的去中心化 RTK 网络，2025 年活跃站点 2.1 万个，覆盖 145 个国家，Q3 单季收入 120 万美元（环比 +27.9%），代币销毁量 600 万枚。

传统 RTK 年费动辄 2000-8000 美元，GEODNET 把同等精度服务的年成本压到不足 100 美元，已被 John Deere、DJI、Topcon 等头部农机与测绘厂商列入正式选型清单。

在印度、巴西、印尼等农业大国，GEODNET 正在成为新增农机厘米级定位的默认选项；在欧洲与北美，自动驾驶测试车队已开始将其作为低成本冗余方案。

厘米级定位正从“专业设备”变成“公共基础设施”。这一转变的长期结果是：全球每年新增的数十亿美元 RTK 市场，将有越来越大的比例直接流向社区网络，而非传统供应商。

2.3 AI 数据采集：Grass

Grass 通过用户闲置带宽构建可验证、时间戳完整的公开网页数据集，2025 年 MAU 850 万，覆盖 190 个国家，日均抓取能力超 100TB。

当前，Grass 提供的数据已占全球主要开源数据集增量的 18%-22%，部分顶级 AI 实验室已将其列为日常训练的固定补充源。

更重要的是，它把“谁有权抓取公开网页”这件事，从谷歌、Meta、Amazon 手里，重新分散给了全球终端用户。

2025 年第四季度，Grass 正式推出 iOS 原生客户端与实时检索接口，APY 稳定在 45%-55%，成为普通人参与 AI 基础设施最直接的方式。

数据采集权的再分配，已经开始。

2.4 分布式能源资源网络：Fuse Energy

Fuse Energy 是一家位于伦敦的能源科技公司，致力于构建去中心化的可再生能源网络。公司采用 DePIN 模式，整合各类分布式能源资源，包括太阳能光伏板、电池储能系统、电动汽车充电站和智能电表，为用户提供能源设备安装、电力交易与零售服务。目前，Fuse Energy 运营着 18MW 的可再生能源资产，并有超过 300MW 的项目处于开发阶段。公司已拥有超过 15 万真实付费用户，年化收入达 3 亿美元，并持有能源供应商牌照，能够直接向英国电网提供需求响应服务。

为激励用户参与电网优化，Fuse Energy 推出 $ENERGY 代币奖励机制，鼓励用户在绿色电力充裕时段调整用电需求。该模式将实际电网调度需求转化为链上可验证、可激励的任务，实现了能源行为与代币激励的有效结合。

Fuse Energy 不仅证明了分布式能源网络在规模化运营与商业落地上的可行性，更代表着一种面向未来的能源协同范式。公司以实际运营资产、持续增长的用户群和稳健的财务表现，验证了去中心化能源系统在提升电网弹性、促进可再生能源消纳及激励用户参与方面的巨大潜力。其实践也为 DePIN 揭示了一个重要方向，即 DePIN 除了从零构建基础设施以外，也可以通过“软手段”实现现有设施的高效协调，DePIN 不仅是硬科技，更是关乎激励与协作的系统工程。Fuse Energy 的成功，为全球能源转型提供了可复制的技术与商业路径。

在能源领域，Starpower 的发展也值得关注，但也暴露了赛道的一些潜在风险。Starpower 聚焦于构建虚拟电厂（VPP），通过连接智能插头、EV 充电器和电池等设备，实现分布式能源的智能调度。2025 年，该项目主网正式上线，站点扩展至数千个，融资达 450 万美元（包括 Framework Ventures 领投的 250 万美元）。然而，Starpower 的模式也引发争议：它提醒我们，DePIN 并非简单“搞搞插头”就能成事——真正的价值在于将这些设备转化为可交易的能源资产，并通过区块链确保调度效率和碳信用透明，但现实中，该项目转向订阅制后，用户流失率上升了，部分原因是设备兼容性问题和维护成本高于预期，导致实际调度效率未达宣传水平。

2.5 绿色能源数据协议：Arkreen

Arkreen 作为绿色能源数据头部协议之一，正从“连接数据”向“创造资产”质变。过去一年，Arkreen 实现多项突破：全球接入能源数据节点超 30 万个，完成 140GWh 绿色能源代币化消纳，形成数百万美金链上绿色资产流转规模，通过协议服务费累计销毁 4500 万枚 AKRE 代币，构建起数据连接到资产变现的完整闭环。

未来，Arkreen 将推进三大重磅试点计划并于 2026 年第一季度密集启动：东南亚 300KW 光伏电站 RWA 项目，打通 Web3 资金与实体绿色资产通道；非洲 eCandle 社区共享电站项目，以链上支付解决离网地区供电难题；澳洲 “户用光伏 + 比特币挖矿” 试点，消纳余电转化为链上硬通货。

2025 年三大里程碑为 Arkreen 长期发展奠定基础：获迪拜纳斯达克上市公司 Robo.ai 战略投资，加速探索智能开放机器经济；香港数码港前董事会主席林家礼博士出任战略顾问，助力全球化战略及 ESG 主流化；晋升社区核心建设者 Merlin 为联合创始人，彰显社区为本价值观。

代币价值方面，除持续通缩销毁外，Arkreen 正筹备大型激励活动，探索 RWA 收益分红、DeFi 集成等机制，引导代币价值回归。与 Daylight、Fuse Energy 等项目相比，Arkreen 采用全球化、无需许可路径，通过离网系统搭建、余电算力消纳等“解耦电网”方案，构建 Web3 能源网络。

对于能源 DePIN 赛道，Arkreen 认为算力与电力融合是核心趋势，可解决全球能源不均衡问题。2026 年 Arkreen 将聚焦现有战略，跑通三大试点并实现规模化复制，目标实现“交易电、产生比特币、服务 AI 模型”的能源资产直接变现，推动从绿色证书向真实电力资产变现演进。当然 Arkreen 的全球化推进并非一帆风顺，比如在非洲部分地区因数据隐私法规而导致项目延期，实际落地转化率有限，这体现了新兴市场监管不确定性对 DePIN 的潜在制约，我们期待看到 Arkreen 这样的先行者能为 DePIN 的全球化布局在合规层面开辟更完善、更丝滑的路径。

2.6 实时通信协议层：Datagram

Datagram 提供的是去中心化的实时通信底座，可直接承载音视频通话、游戏对战、AI 推理流等高带宽低延迟场景。

2025 年节点数 15 万 +，覆盖 120 个国家，单节点平均可用带宽 80-120Mbps，已有 200+ 家企业完成商用部署，成本较 AWS IVS、Agora、Twilio 等传统方案低 60%-80%。其核心替代逻辑是：把实时通信从“中心化云服务”变成“全球闲置网络的公共协议”。

目前，Datagram 已经占 Web3 原生应用实时通信流量的 68%，并开始向传统游戏与视频会议场景渗透。

当延迟敏感型应用不再需要为带宽向云厂商支付溢价时，通信基础设施的定价权就发生了根本性转移。

2.7 区域 DePIN 操作系统：U2U Network

U2U 在东南亚做成了一件更底层的事：把 DePIN 子网做成模块化产品。任何团队现在都能在几天内部署一条专属的无线、计算或存储网络，而过去需要半年到一年。

2025 年用户增长 150%，TVL 超 1.5 亿美元，已承载 40+ 个专用资源网络，成为越南、印尼、菲律宾新 DePIN 项目的实际底层。

它的出现，把“做一个 DePIN 项目”的门槛从“需要核心开发团队”降到“只需要业务逻辑”。这相当于把 Cosmos SDK 的作用下沉了一层，从公链时代进入 DePIN 时代。

在传统金融合作方面，U2U 与 SSID（SSI Digital Ventures，越南最大金融机构 SSI Securities 的科技臂）深度合作，SSID 领投 U2U Series A 轮 1380 万美元，双方共同开发越南首个加密交易所，预计 2026 年 Q1 上线。该交易所将整合 U2U 子网，支持 DePIN 资产交易，并与 Tether、AWS 等伙伴联动，桥接传统金融与 DePIN 生态。

东南亚正在成为全球 DePIN 项目密度最高的区域之一，U2U 是这一现象的直接推手。

2.8 航空数据：Wingbits

Wingbits 用最小的硬件成本完成了对一个传统垄断行业的入侵：全球航班实时追踪。

2025 年站点 5000+，日处理数据点 131 亿，覆盖 90+ 国家，已与多家航空公司及监管机构签署数据合作协议。

传统玩家 FlightAware、Flightradar24 的核心壁垒——硬件部署权与数据可信度——被社区网络彻底打破。

2025 年 Q4，Wingbits 正式通过 SpaceX 星链实现卫星验证，彻底杜绝了数据 spoofing 风险。航班追踪市场份额的重新分配，已从“理论可能”变成“正在发生”。

2.9 空间地图：ROVR

ROVR 通过车载 LiDAR 传感器构建去中心化高精度地图网络，用于自动驾驶和空间 AI。2025 年，网络站点超 5000 个，覆盖北美和欧洲，融资 260 万美元（由 Borderless Capital 领投，GEODNET 等参投）。Q3 收入达 80 万美元，环比增长 45%，通过 AI 驱动的 3D 数据收集，ROVR 已为自动驾驶公司提供实时地图更新，减少传统测绘成本 30%。

ROVR 的发展证明，DePIN 可将车辆从交通工具转为数据采集节点，但也面临数据隐私和 LiDAR 硬件兼容挑战。ROVR 的数据集包括数 PB 级 3D 点云数据，用于训练自动驾驶模型和 AR/VR 应用，已积累超 10PB 级高精度点云数据集，通过社区贡献实时更新城市道路和环境变化，支持 Tesla、Waymo 等公司的地图优化。

（三）我们对 DePIN 的展望

未来 3–5 年，DePIN 有望从“规模化落地”迈向“多领域价值释放”。我们认为其与具身智能、AI 数据采集、能源电力、AI 硬件的协同发展，是推动物理世界数字化协作的重要机会。

3.1 DePIN 与具身智能

具身智能的发展仍受限于真实交互数据不足与部署成本高。DePIN 的激励与结算机制有潜力推动机器人以更低成本参与实际任务，在执行中产生环境与操作数据，反哺模型迭代。随着机器人逐步进入物流、巡检、家居等场景，“任务—激励—迭代”闭环或将形成，使自治硬件具备持续运营能力。该方向已有多类网络探索机器人数据众包与分布式协作，或通过资产代币化的模式提供投资早期机器人企业的机会，如 BitRobot、OpenMind、Auki、Robostack、XMAQUINA 等，若技术与监管环境允许，具身智能可能在现实应用上获得更快落地。

3.2 DePIN 在 AI 数据采集中的潜力

高质量、真实世界数据依旧稀缺。DePIN 为摄像头、车辆、边缘终端、穿戴式设备等设备提供公开激励机制，可持续采集地图、视频、多模态等实时数据，补足传统训练数据滞后、覆盖不足等问题。

在数据治理方面，区块链具备可信溯源和隐私保护能力，有潜力提升数据质量透明度，使个人与设备贡献者公平参与价值分配。多维度、实时化的物理数据若得到规模聚合，将成为 AI 模型能力进化的重要基础。Sapien、Vader、Rayvo 等项目正在这个领域做尝试。

3.3 DePIN 在能源与电力领域的机会

分布式能源规模增长，使家庭光伏、储能、充电设备等具备成为网络节点的可能。DePIN 机制可用于促进分布式资源的协同调度以及绿电点对点交易，使用户在发电、储能与用电间获得更灵活的选择。同时，在算力消耗迅速上升的背景下，能源侧网络与 AI 侧需求若能在链上协同，将有潜力提升绿色能源在数字基础设施中的利用比例，我们看到 Fuse Network、Arkreen、Daylight、Glow、Sourceful Energy 等项目正在这个领域里积极建设。

3.4 AI 硬件对 DePIN 的反向推进

随着 GPU、NPU 与通信模组的成本下降，参与 DePIN 的门槛有望持续降低，用户可通过消费级硬件贡献算力、存储、网络能力。轻量化 AI 芯片的普及将推动节点智能化，使设备具备自适配、自诊断能力，减少人工维护成本。同时，AI 调度算法可动态分配任务，提高闲置资源的利用率，使“点状节点”逐步演进为可持续运营的网络基础。

此外 AI 智能硬件的蓬勃发展为 DePIN 硬件增加了多样性，使其在具备收益性的前提下，同时兼容更丰富的实用性和可玩性。

我们期待技术、激励机制与治理模式齐头并进，DePIN 与 AI、能源、硬件的融合能够重塑物理基础设施的协作方式，使现实世界的设备逐渐具备“自组织”能力，为产业带来新的价值创造空间。

作为 DePIN 赛道的核心参与者，同时也是 DePIN 硬件领域的长期建设者与行业领跑者，JDI 将持续深耕硬件创新，致力于丰富 DePIN 硬件的产品形态、拓展其功能边界。未来，我们不仅会为行业构建更多元化、规模化的硬件生态，还将持续陪伴 DePIN 赛道成长，及时向行业伙伴传递我们的前沿洞察与核心观点，共促行业高质量发展。

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