• 2025年11月19日
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• 22:00

加密货币市场的情绪发生了巨大转变，比特币最近的暴跌引发了人们对新一轮熊市到来的诸多预测。

然而，根据新的分析根据 10x Research 的研究，大多数呼吁进一步下跌的交易员实际上并没有为此做好准备——而这种脱节可能会成为未来几周最重要的催化剂。

报告指出，尽管看跌言论甚嚣尘上，但市场仓位几乎没有变化。大多数市场参与者在近期的下跌行情中一直持有多头头寸，如今正努力应对不断扩大的损失，而不是转向做空或中性仓位。10x 认为，这种错配往往是真正机会开始涌现的地方。

自满情绪才是伤害交易者的罪魁祸首——而不是熊市。

10x Research 指出，诸如“三年上升，一年下降”之类的说法往往会在任何时候再次出现。比特币虽然市场走势有所波动，但市场历史表明，转折点很少与市场共识预期相符。该研究公司强调，战术性仓位配置和结构性宏观观点是两回事——当太多人持有相反的交易却持有相同观点时，风险回报动态会迅速发生变化。

他们自己在10月份就发出看跌信号，这被特别指出是市场情绪过于乐观的一个例证。当时，Coinbase的隐含波动率在财报发布后飙升，10x将其描述为一个近乎单边的机会：只要Coinbase的股价保持在390美元以下，卖出波动率就能在2025年12月中旬之前获得大约5%的收益。

大家都在谈论比特币熊市

市场处于价格下跌阶段。

熊市——聪明的交易者会看到别的东西

许多交易者突然转为看跌，但大多数人既不做空也不中立；他们一直持有多头头寸，现在正在承受痛苦。

熟悉的“三年上涨，一年下跌”的熊市……pic.twitter.com/HeGsj9wLPd

— 10x Research (@10x_Research)2025年11月19日

几周后，股价暴跌至 261 美元，期权溢价也几乎跌至零，这个机会窗口已经关闭——10x 表示，现在是时候寻找其他投资标的了。

波动蕴藏机遇——对于那些懂得寻找机遇的人来说。

从历史来看，熊市并没有摧毁伟大交易者的财富，反而成就了他们的财富。10x Research 指出，在 2008 年全球金融危机期间，日本航运巨头一度看似不可撼动，直到需求骤减，中国供应饱和全球。那些及早入场的投资者获得了惊人的回报。

警告很明确：看似坚不可摧的市场也可能在毫无预兆的情况下逆转。报告将此与当前人工智能芯片的竞争相提并论，英伟达和OpenAI正在推动前所未有的需求——这种情况“就像2008年日本海产品市场那样势不可挡”。如果这种势头减弱，其影响可能同样巨大。

比特币正触及关键趋势线——下一步走势将决定周期走向。

比特币目前正处于同一长期上升趋势线的顶部，该趋势线在本轮周期中构成了每一个主要底部。每次支撑位受到考验时，都会引发一次战术性反弹或新一轮结构性上涨的开始。

这让交易员们面临一个十字路口：现在是应该抵制极端悲观情绪的时候，还是应该采取防御姿态的时候？

10x Research 认为，答案不在于新闻标题，而在于定位数据——而且目前，定位似乎存在足够大的不平衡，从而创造了机会。

该公司的最终结论直截了当：市场恐慌情绪高涨，仓位拥挤，此时正是精明的投资者为下一笔重大交易做准备的时候，而不是按兵不动的时候。