Author：AInvest
通话日期2025年11月14日
财务业绩
- 收入：220万美元，环比增长约13%，同比增长74%
- 毛利率：49%，较上一季度有所改善
指导：
- 比特大陆S21系列浸没式冷却机器将于12月投入使用，新增约70个PH值并提升效率。
- 预计正常运行时间将发生显著变化，并且 每兆瓦浸入式和现场控制升级
- 已批准150万美元的公开股票回购计划，用于机会性回购以增加 每股
- 密西西比州有潜力扩容约4兆瓦；继续平衡比特币积累、挖矿投资和回购。
商业评论：
比特币金库生长于0到304.5第三季度，价值接近3500万美元10月份显著增加295比特币。——这一增长是由收购推动的。11兆瓦设施在密西西比州，比特币回购股票，增加了每股比特币的价格。
- 运营效率和哈希率扩展：
- 该公司的
哈希率扩大50%在构建周期中，从0.48 exahash六月份0.71 exahash十月份。 这是通过拥有和控制电力基础设施、升级车队组合以及整合密西西比州基地来实现的，从而提高了运营效率。
股份回购和资本配置：
- LM Funding执行了一项
800万美元私人回购的330万股和730万份认股权证并授权150万美元公开股票回购计划. - 这些交易旨在减少股权稀释、简化资本结构并增加每股比特币数量，从而使股东利益保持一致。
情感分析：
整体基调： 积极的
- 营收环比增长约 13%，同比增长 74%；季度末持有约 304.5 个比特币，价值约 3470 万美元，而市值约为其一半；执行了 800 万美元的私募回购，消除了认股权证的悬而未决，并授权了 150 万美元的公开回购——管理层强调提高每股比特币持有量和运营效率。
问答：
- 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题鉴于你们的挖矿基础设施与 2025 年初相比已经发生了翻天覆地的变化，我很好奇你们能否谈谈对 2026 年比特币挖矿基础设施和设备发展道路的看法？
回复：重点扩大自有低成本场地并升级设备（浸没式 S21），以推动 2026 年的生产和效率提升。
- 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题所以，如果我理解没错的话，听起来你似乎并没有打算或即将进行任何其他网站收购，或者你仍在探索这方面，只是目前还没有找到合适的收购目标？
回复他们不断评估选址机会，但只追求能源价格有吸引力的机会；目前尚未透露任何即将发生的收购计划。
- 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题：就目前而言——我想，考虑到你现在的任务是最大化你每股比特币的价值，你是如何考虑在挖矿业务和直接购买更多比特币之间进行分配的呢？
回复资本配置是根据多年期预测财务报表决定的；他们平衡挖矿投资（以产生现金并可能增加收益）与直接购买比特币，以最大化每股比特币收益。
- 来自 Sky Moore (HCW) 的提问根据公司 10 月份的最新报告，你们大约有 15% 的旧机器处于存储状态，你们将如何管理这些机器的未来发展？
回复储存的机器将被保留下来，以便在电力可用时快速部署；他们优先使用密西西比州的电力容量，并随着时间的推移升级设备。
- 来自 Sky Moore (HCW) 的提问您提到会在现有矿场部署更高效的机器。请问能否提供一下目前挖1个比特币的成本，或者挖1个比特币的成本范围？
回复本季度比特币的现金挖矿成本约为每枚 BTC 66,000 美元，低于上季度的约 70,000 美元。
矛盾点1
采矿能力和基础设施扩张
它涉及有关采矿能力和基础设施扩建计划的不同说法，而这些对于理解公司的增长战略和运营可持续性至关重要。
鉴于自 2025 年初以来挖矿基础设施的变化，2026 年比特币挖矿基础设施和设备的发展方向是什么？——马修·加林科（Maxim Group）
2025年第三季度：密西西比州的收购进展顺利，仍有进一步增长的空间。俄克拉荷马州矿址计划建设浸没式采矿设备，由于能源价格因素，将发展成为一个长期采矿基地。该战略包括根据能源价格和矿产资源情况进行有针对性的收购。——布鲁斯·罗杰斯（首席执行官）
在部署储能机组以补充目前运行的7.5兆瓦机电容量后，还剩下多少兆瓦可用容量？——迈克尔·约翰·多诺万（H.C. Wainwright & Co, LLC，研究部）
2025年第二季度：总装机容量为26兆瓦，其中俄克拉荷马州规划建设11.5兆瓦，密西西比州规划建设7兆瓦。这些矿场的储矿设备将全部投入使用。——布鲁斯·马丁·罗杰斯（首席执行官）
矛盾点 2
矿机部署和存储策略
它突显了该公司在矿机部署策略（从存储中部署矿机）和新矿机采购计划方面的不一致之处，这对于了解公司的运营效率和长期增长计划至关重要。
在最大化每股比特币数量的目标下，比特币挖矿和直接购买之间的分配是如何确定的？——马修·加林科（Maxim集团）
2025年第三季度：公司在密西西比州还有可能新增4兆瓦装机容量。公司将继续根据电价和潜在物业情况，探索新的选址收购机会。——首席营收官理查德·罗素
贵公司是否计划购置更多矿机？目前贵公司会优先部署现有资源还是优先购置更多矿机？——迈克尔·约翰·多诺万（H.C. Wainwright & Co., LLC，研究部）
2025年第二季度：密西西比州矿场的交易尚未完成。我们将收购更多矿场以填满所有产能。——布鲁斯·马丁·罗杰斯（首席执行官）
矛盾点 3
矿业基础设施和场地扩建战略
它涉及公司在现有矿场扩张和新矿场收购方面的战略方向，这会影响运营和财务规划。
鉴于自 2025 年初以来的变化，到 2026 年比特币挖矿基础设施和设备将如何发展？——马修·加林科（Maxim Group）
2025年第三季度：该战略包括根据能源价格和物业供应情况进行有针对性的收购。——布鲁斯·罗杰斯（首席执行官）
是否有针对5-20兆瓦新建或改建项目的特定地域？你们仍在探索这些区域吗？——迈克尔·多诺万（H.C. Wainwright）
2025年第一季度：未来选址的地理位置仍在探索中。——布鲁斯·罗杰斯（首席执行官）
矛盾点 4
每枚比特币的挖矿成本
这涉及到挖出一个比特币的成本，直接影响公司挖矿业务的盈利能力和可持续性。
目前挖一个比特币或若干比特币的成本是多少？ - Sky Moore (HCW)
2025年第三季度：目前每枚比特币的挖矿成本为66,000美元，低于上一季度的70,000美元。这一降幅反映了效率的提升和运营的优化。——理查德·罗素（首席财务官）
比特币目前的售价是多少？——迈克尔·多诺万（H.C. Wainwright）
2025年第一季度：挖出一枚比特币的成本降低了约3000美元。——理查德·罗素（首席财务官）
矛盾点 5
矿业基础设施和扩张战略
这涉及到公司战略和采矿基础设施扩张计划的改变，这对运营增长和成本控制至关重要。
自 2025 年初以来，比特币挖矿基础设施和设备发生了哪些变化？到 2026 年，它们的预计发展轨迹是什么？——马修·加林科（Maxim Group）
2025年第三季度：密西西比州的收购进展顺利，仍有进一步增长的空间。俄克拉荷马州矿址计划建设浸没式采矿设备，由于能源价格因素，将发展成为一个长期采矿基地。该战略包括根据能源价格和矿产资源情况进行有针对性的收购。——布鲁斯·罗杰斯（首席执行官）
您还在评估德克萨斯州以外的资产吗？——马修·加林科（Maxim集团）
2024年第四季度：我们正在考虑2至15兆瓦的装机容量，重点关注电价和合同条款。我们正在探索大型运营商可能忽略的小规模合同。——布鲁斯·罗杰斯（首席执行官）
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